Konu ile ilgili raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Garanti Bankası 1Ç20’de net kârını önceki çeyreğe göre %33 artış ve önceki yıla göre %5 gerilemeyle 1,63 milyar TL olarak açıkladı.
Net kâr bizim tahminimiz ile analistlerin ortalama net kâr beklentisi olan 1,85 milyar TL’nin altında kaldı. Karşılık ayrılmadan önceki net kâr tutarı ise önceki çeyreğe göre %18, yıllık bazda ise %37 artarak 5,1 milyar TL oldu. Banka bu çeyrekte takibe dönüşen alacak tutarı çok az artmasına rağmen önceki çeyreğin 0,6 milyar TL üzerinde toplam 3,0 milyar TL kredi karşılığı ayırdı. Ayrıca TL’deki değer kaybı nedeniyle Telekom riski için 650 milyon TL (net tutar 550 milyon TL) karşılık ayrıldı. Bankanın net kârının beklentimizden düşük gelmesi ayrılan yüksek karşılıklardan kaynaklandı.
Garanti Bankası’nın net faiz geliri ise beklentimiz paralelinde önceki çeyreğe göre %12 artarak 5,0 milyar TL oldu. Bu artışta TÜFE’ye endeksli menkul kıymet faiz gelirlerinin iki katına çıkması (net faiz gelirindeki artışın %80’i) önemli rol oynadı. Net Faiz Marjı, TÜFE etkisi hariç tutulduğunda 8 baz puan kadar arttı.
Artışın sınırlı kalmasında gerileyen TL kredi getirileri, tüketici kredilerindeki büyümenin yavaşlaması ve TL mevduat maliyetlerinin direnç göstermesi etkiliydi. Garanti Bankası komisyon gelirlerinde ise beklentisinin üzerinde yıllık %17 artış sağladı.
Ancak yıllık bazda bu kalemde büyümenin zor olduğu vurgulandı. Aktif kalitesi tarafındaysa 1 milyar TL tutarındaki güçlü tahsilat performansı sayesinde toplam sorunlu kredi tutarı 17,6 milyar TL’de kaldı ve takipteki alacak rasyosu %6,9’dan %6,5’e geriledi. Bankanın kredi risk maliyeti ise 121 baz puanı normal iş aktivitesi ve 238 baz puanı Covid-19 tedbirleri ile ilgili olarak 359 baz puan olarak yıl için yapılan 200 baz puan öngörüsünün bir hayli üzerinde gerçekleşti.
Yorum: Garanti Bankası 2020 baz senaryosunda %0 ekonomik büyüme (önceki %4) ve %7,5 enflasyon (önceki %8,5) öngörüyor. Diğer taraftan salgının yol açtığı yavaşlamanın %17-18 düzeyinde öngörülen TL kredi artışı ve öz kaynak kârlılığı üzerinde aşağı yönlü risk oluşturduğu, kârlılıktaki azalmanın ölçeğinin ekonominin yeniden açılması sürecine bağlı olacağı vurgulandı. Olumlu tarafta ise Garanti Bankası kuvvetli döviz likidesi ve ortalamanın oldukça üzerinde bulunan sermaye tamponları ile salgının yol açabileceği sorunlarla kolayca baş edebileceğini vurguladı. 1Ç20 sonuçlarının yatırımcı değerlendirmesinde önemli bir değişikliğe yol açmayacağını düşünüyoruz. 1Ç20 sonuçlarının ardından Garanti Bankası için kâr tahminlerimizi 2020 için %26 gerilemeyle 7,15 milyar TL’ye, 2021 için %17 gerilemeyle 9,3 milyar TL’ye indirdik. Banka için 12 aylık fiyat hedefini de %4 azalmayla 11,00 TL düzeyine çektik. Hisse için ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ önerimizi koruyoruz."